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摘要: 宝城期货晨会视点(0929)仅供参考,不构成投资建议,请注意风险控制:金属短期有色金属会出现较大幅度的反抽,

【宝城晨会纪要】(09.29)

宝城期货晨会视点(0929)

仅供参考,不构成投资建议,请注意风险控制:

金属

短期有色金属会出现较大幅度的反抽,但震荡抵抗式下跌趋势会持续。

沪胶

1801合约将寻求13000-13500元/吨区间支撑。

PTA

或难以形成趋势性的行情,整体或维持底部宽幅震荡。

黑色金属

考虑到四季度螺纹钢供给收缩幅度要大于需求下降幅度来看,螺纹钢1801期价缺乏持续性下跌的基础。

LLDPE

短期LLDPE震荡整理。

注:未特别说明,均为主力合约


宝城期货晨会纪要(0929)

 

金  属

隔夜LME工业金属全线反弹,但是受益于供给侧改革的铝价表现弱势,这意味着有色金属反弹并非国内资金或者国内供需面主导。从海外市场来看,基金依旧看好中国的需求,而供需面转化也需要时间转换,市场多头在押注时间差(需求回落渐进式而供应恢复也缓慢)。

海外市场方面,市场偏好依旧很高。投资者对特朗普税改和医改前景预期甚高,美股收涨,小盘股再创新高,美元走低黄金走高。市场翘首期盼特朗普税改尽快落地,企业税率下调和对经济活动的提振作用,对银行利润大有助益。整体上来看,市场交易的是政策预期而非经济增长基本面。

从经济数据来看,美国经济复苏并不强劲。美国9月23日当周首次申请失业救济人数27.2万,高于预期27万,首申人数较前周上升1.2万人,但仍连续第134周低于30万的门槛,为20世纪70年代以来最长周期。

美国商务部今日公布美国二季度GDP终值为3.1%,超出前值和预测值3%,增速创下自2015年一季度以来的最快增速。受飓风“哈维”和“厄尔玛”影响,三季度GDP增速可能放缓,目前对三季度GDP增速的预期仅略高于2.2%;但重建工作料推高四季度和2018年初经济增速。

从供需基本面来看,LME铜库存在上周大幅增长之后本周回落,这意味着交仓活动结束。而从全球通胀和资产投资逻辑来看,金融属性驱动有色金属较黑色坚挺。另外,最近几个交易日洋山铜溢价略微回升,这可能意味着金九银十刚需需求存在。

总结,此轮中国经济复苏,一方面得益于政府和居民加杠杆下的基建和地产发力,另一方面得益于全球经济危机之后长达9年调整之后的经济自我出清式的修复,中国得益于出口恢复。而三季度数据显示全球经济复苏动能减弱,这意味着未来中国经济下行压力也在增多,因此一旦预期转变,有色金属将成为继黑色之后下跌的接棒品种。短期有色金属会出现较大幅度的反抽,但震荡抵抗式下跌趋势会持续。


 

沪  胶

1.9月28日泰国原料收购价格下跌,生胶片49.87,跌1.46;烟胶片54.18,跌0.59;胶水51.00,持平;杯胶42.50,跌1.00。(泰铢/公斤)

2.根据ANRPC报告,2017年1-8月份包括非ANRPC成员国在内的全球天胶产量共计803.8吨。除泰国外,2017年1-8月份ANRPC成员国的大部分国家天胶产量实现正增长。2017年1-8月泰国天胶总产量同比下降1.1%至264.1万吨,去年同期为267万吨。

3.截至2017年9月19日,青岛保税区库存继续下降至18.72万吨,较9月初下滑1.61万吨,整体下滑幅度约7.92%,本期库存下滑的主要原因在于天然橡胶库存明显下降。其中天然橡胶13.02万吨,较9月初下降1.94万吨,降幅12.97%;合成橡胶5.3万吨,较9月初增加0.33万吨,较9月初增幅6.64%(其中丁苯、顺丁减少7600吨至2万吨,混合胶增长1.09万吨至3.3万吨);复合胶持稳于0.4万吨。据卓创了解,部分保税区人士反映因8-9月天然橡胶到港量较大,且当前库存维持较低水位,未来可下跌空间已然不大,因此预计10月份保税区库存有望反转。

4.随着国庆长假临近,以及10月开始美联储正式拉开缩表进程,偏空情绪有利于美元走强而不利于国内商品期市。本周四,国内工业品期货集体重挫,其中沪胶期货呈现大幅回落的走势,其中1801合约不断击穿前期低点,更是在今天开盘不久后便封于跌停板上,最低下探至13605元/吨。截止收盘时,期价依然未能打开跌停板,收低-7.01%或-1025元/吨。从技术面上看,国内沪胶期货1801合约呈现大幅回落的走势,期价重心进一步下移,并击穿前期低点支撑,刷新本轮调整新低。空头情绪高涨,多头信心低迷。预计后市1801合约将寻求13000-13500元/吨区间支撑。


 

PTA

工业品共振下跌TA回调至震荡平台中部,负荷上升预期与下游需求偏强博弈,缺乏持续的驱动,产业链中期保持中性预期。或难以形成趋势性的行情,整体或维持底部宽幅震荡。


 

黑色金属

近期螺纹钢期价波动幅度较大,市场对于环保限产的影响短期内发生重大转变是重要原因。四季度来看,以下几个因素成为钢价能否扭转颓势的关键。其一,供给端能否如期收缩。目前高炉产能利用率已到高位水平,提升空间不大,加之冬季采暖季如果严格执行限产政策,对于钢铁供给端的影响不容忽视。其二,需求端能否超预期释放。虽然金九并未如期兑现,可季节性来看,10月份也是钢市产销旺季时节,特别是9月份被压制的需求或将在10月份集中释放。其三,社会库存能否季节性改善。供需边际变化对于库存的影响来看,9月以来钢材社会库存并未出现明显的季节性回落状态,加剧市场担忧情绪。不过考虑到目前库存总体压力并不大,而且最新的库存数据也显示钢材社会库存有下降的迹象,低库存对于钢价的支撑也将显现。其四,房地产需求能否保持平稳。我们看到房地产库存压力已经明显下降,库存去化周期下降至低位之后存在较强的补库需求,对于未来一段时间房地产需求端预期并不悲观。最后,期现价差能否回归。基于宏观担忧以及市场投资逻辑的重新梳理,螺纹钢期价大幅下跌,并且导致目前螺纹1801合约大幅贴水现货。考虑到四季度螺纹钢供给收缩幅度要大于需求下降幅度来看,螺纹钢1801期价缺乏持续性下跌的基础。


 

LLDPE

1.9月28日,LLDPE主力1801合约开于9560元/吨,大幅低开,盘中低位震荡,尾盘收跌。最高9560元/吨,最低9245元/吨,收报9450元/吨,较前一交易日结算价下跌210元/吨,跌幅在2.17%,全天成交614288手,持仓日减11152至394158手。

2.9月28日,华北地区LLDPE 价格在9400-9600元/吨,华东地区 LLDPE 价格在9400-9800元/吨,华南地区 LLDPE 价格在 9650-10100 元/吨。

3.上游方面,受到伊拉克北方库尔德地区局势影响,国际油价上涨,而后交易商回撤资金,欧美原油期货收低。WTI原油回落至52美元/桶下方。现货供应方面,兰州石化老全密度继续停车检修。上海石化LDPE装置8月13日起停车检修。神华包头全密度装置于9月12日停车检修。上海金菲的HDPE装置9月17日停车,预计停车至10月15日。目前的检修装置多为LDPE或者HDPE装置,LLDPE的供应仍很充足。下游工厂节前逢低补仓,但整体出货速度一般。当前线性主流价格在9400-10100元/吨。据卓创数据统计分析,截至9月22日国内PE库存环比9月15日增加5.89%,其中石化企业库存环比增加4.1%,港口库存环比增加7.3%,贸易商库存环比增加6.75%。近期石化库存有所增加,为防止国庆假期累积库存,上游环节多在积极去库存。综合来看,废塑料禁止进口对LLDPE是个长期利好,上游原油对LLDPE有成本支撑,旺季预期仍存,石化维持低库存,但近期LLDPE供应充足,期货市场上,煤炭大幅回落恐将拖累LLDPE,短期LLDPE震荡整理。